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Märkte & Unternehmen

Alternative Finanzierung

Experten: Mezzanine-Kapital bietet vor allem mittelständischen Betrieben Vorteile

aus: AHGZ-Druckausgabe Nr. 2006/50 vom 16. Dezember 2006
 Uwe Lehmann

STUTTGART. Ob Hotelkauf, Betriebsgründung oder Investition: Die richtige FinanzierungBeschaffung von monetären Mitteln für unternehmerische Aktivitäten.
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kann größeren Hotelgesellschaften wie kleinen Privathoteliers gleichermaßen Kopfzerbrechen bereiten. Dabei wird ein alternatives Finanzierungsinstrument, das vor allem dem Mittelstand Vorteile bietet, bisher noch zurückhaltend betrachtet: das Mezzanine-Kapital.

Das italienische „Mezzanine“ bedeutet Zwischengeschoss. Übertragen auf die Finanzwelt handelt es sich bei um eine Zwischen- oder Mischform aus Eigen- und Fremdkapital, häufig stille Beteiligung, Genussrechte oder nachrangige DarlehenSchuldrechtlicher Vertrag, der den Darlehensgeber verpflichtet, einen bestimmten Geldbetrag oder eine Sache dem Darlehensnehmer zur Verfügung zu stellen.
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. Dies kann als wirtschaftliches oder bilanzielles EigenkapitalDas von den Eigentümern eines Unternehmens zur Verfügung gestellte Kapital.
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betrachtet werden.

Kapitalgeber ohne Einfluss

Dabei stehen den Kapitalgebern wie Banken, Private EquityPrivates Beteiligungskapital, das dem Kapitalnehmer von privaten oder institutionellen Investoren in Form von wirtschaftlichem Eigenkapital oder eigenkapitalähnlichen Mitteln zur Verfügung gestellt wird.
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-Gesellschaften, KfW-Mittelstandsbank und mittelständischen Beteiligungsgesellschaften keine unternehmerischen Einflussrechte zu. Die Angst, die Aufstockung von Eigenkapital aus fremden Mitteln mit der Einflssnahme der Kapitalgeber erkaufen zu müssen, lässt Unternehmen meist zurückschrecken; eine Sorge, die bei Mezzanine-Kapital normalerweise unbegründet ist.

Die Maritim Hotelgesellschaft hat, so GeschäftsführerBezeichnung für das Leitungsorgan der Gesellschaft mit beschränkter Haftung .
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Finanzen Hendrik Förster, erstmals 2004 Mezzanine-Kapital aufgenommen. „Die HypoVereinsbank hat seinerzeit die erste Tranche ihres neuen Finanzierungsprodukts Preps (Preferred Pooled Shares) auf den Weg gebracht und uns angesprochen, dabei mitzumachen“, erklärt er. Preps wird in Form eines Genussrechts ausgegeben und über den Kapitalmarkt refinanziert. Voraussetzung für die Teilnahme an dem Programm war ein Umsatzvolumen von rund 50 Mio. Euro und ein Unternehmensrating nach einem Standardverfahren von Moody’s. „Für uns war es wichtig zu zeigen, dass es in der Hotelbranche möglich ist, sich mit einem neuen Finanzierungsmodell Kapital zu beschaffen, was die LiquiditätDie Fähigkeit eines Unternehmens, mit vorhandenen Vermögensbestandteilen allen Zahlungsverpflichtungen jederzeit fristgerecht nachkommen zu können.
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sichert und das Eigenkapital stärkt“, erläutert Förster.

Betreiberkonzept notwendig

Doch auch für kleinere Betriebe kann Mezzanine ein probates Finanzierungsinstrument sein. „Für Familienunternehmen oder kleine Kapitalgesellschaften ist mezzanines Unternehmenskapital von öffentlich-rechtlichen Förderinstituten, etwa der KfW-Mittelstandsbank, eine gute Möglichkeit“, erläutert Michael Mohrmann von der Tietz & Schreiner UnternehmensberatungDienstleistungsunternehmen, das in einem interaktiven Prozess mit dem Klienten ein individuelles Lösungskonzept für eine komplexe betriebswirtschaftliche Problemstellung erarbeitet und auf Wunsch auch dessen Umsetzung begleitet.
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GmbHAbk. für Gesellschaft mit beschränkter Haftung.
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, Berlin. „Die Mittelständischen Beteiligungsgesellschaften bieten etwa bis zu 1 Mio. Euro klassisches Beteiligungskapital zumeist als stille Beteiligung mit einer Laufzeit von zehn bis 15 Jahren an.“

Die KfW-Mittelstandsbank offeriert mit dem KfW-Unternehmerkapital ein langfristiges Nachrangdarlehen, das eine eigenkapitalnahe Funktion hat. Allerdings haften natürliche Personen für die Rückzahlung. Weitere KfW-Programme sind das ERP-Kapital für Existenzgründer und das so genannte Kapital für Arbeit und Investitionen für etablierte Unternehmen, zu beantragen bei der Hausbank.

Mohrmann weist jedoch darauf hin, dass die Voraussetzungen zur Erlangung von Mezzanine nahezu die gleichen wie bei herkömmlichen Krediten sind. „Ohne tragfähiges und zukunftssicheres Betreiberkonzept nebst positiven Standortfaktoren geht es auch hierbei nicht.“ Doch wenn diese Voraussetzungen gegeben seien, mache der Einsatz Sinn. Mit einer Ausnahme: Sanierungsfälle. Uwe Lehmann


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